MoneyDJ新聞 2025-12-22 06:34:09 黃文章 發佈

美國環球投資公司（U.S. Global Investors）首席交易員麥可?馬托塞克（Michael Matousek）表示：「黃金與白銀高度相關，通常是黃金領先，但過去兩個月我們看到白銀領漲。」白銀今年以來已大漲132%，漲幅遠超黃金的65%，主要受強勁的投資需求與供應受限所推動。

全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD）19日黃金持有量持平為1,052.54公噸。最大的白銀ETF安碩白銀指數基金（iShares Silver Trust, SLV），白銀持有量持平為16,018.29公噸。

近期貴金屬市場全面走強，白銀更一舉衝上歷史新高，黃金亦連續錄得週線上漲，顯示資金正重新配置至具避險與抗通膨特性的資產。這一波漲勢主要是由貨幣政策預期轉向、宏觀經濟數據轉弱、投資資金流向改變，以及供需結構性因素共同推動。

美國聯準會降息預期升溫，是支撐貴金屬價格的核心因素。近期公布的通膨與就業數據顯示，美國11月消費者物價年增率低於市場預期，失業率則升至多年高點，強化市場對貨幣政策轉向寬鬆的判斷。在實質利率下滑預期下，不孳息資產如黃金與白銀的持有成本下降，吸引更多資金進場布局，形成價格的中期支撐。

白銀的表現明顯領先黃金，反映其兼具貴金屬與工業金屬的雙重屬性。在投資需求增溫的同時，白銀供應端長期受限，礦山增產有限，使價格對資金流入更為敏感。ETF持續吸納白銀部位，加上散戶投機需求升溫，使白銀今年漲幅遠超黃金，並帶動市場重新評價白銀在資產配置中的角色。

黃金與白銀之間的價差變化，亦為市場短期交易提供線索。當白銀快速上漲、價差擴大時，資金往往回頭補漲黃金，以收斂兩者的相對估值差距。這種「跨金屬輪動」現象，使黃金在白銀領漲的環境下仍能維持穩健上行，而非被邊緣化。

圍繞央行政策的不確定性本身，是推動貴金屬需求的重要因素。即使市場普遍預期聯準會將降息，降息的時點、幅度與節奏仍存在變數，疊加地緣政治風險與全球經濟成長放緩疑慮，使黃金與白銀的避險屬性再次凸顯。對長期投資人而言，貴金屬不僅是押注單一政策方向，更是對抗系統性風險的配置工具。

其他貴金屬的同步上漲，亦反映供需面的結構性變化。鉑金與鈀金在供應受限與需求回溫的背景下，價格逼近多年高點，顯示市場對汽車催化劑需求、礦山供給調整及庫存變化的重新評估。當整個貴金屬板塊同時走強，往往意味著資金對實體資源與硬資產的偏好正在提升。

紐約商品期貨交易所（COMEX）3月期銅12月19日收盤上漲1.3%至每磅5.51美元，上週上漲2.8%。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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